Gold und Silber stürzen ab, während sich die Inflationsfalle der Fed weiter zuschnürt

Gold- und Silberanleger müssen diese Woche erneut Verluste hinnehmen, da beide Metalle ihre schmerzhafte Verlustserie fortsetzen, die nun alle ihre spektakulären Gewinne aus dem bisherigen Jahresverlauf vollständig zunichte gemacht hat.

Gold ist unter die psychologisch wichtige Marke von 4.000 $ gefallen, während Silber unter 50 $ pro Unze getestet hat. Die Bären haben weiterhin fest die Oberhand, und es gibt kaum Anzeichen dafür, dass die Verkaufswelle bereits ihren Lauf genommen hat.

Nimmt der große Bullenmarkt bei Edelmetallen also sein Ende? Oder erleben Anleger lediglich eine weitere brutale Korrektur innerhalb eines viel größeren Aufwärtstrends?

Wir werden beide Möglichkeiten untersuchen, zusammen mit der jüngsten Zinsentscheidung der Federal Reserve und der Frage, was und das sich ausweitende Gold-Silber-Verhältnis möglicherweise signalisiert.

Aber schauen wir uns zunächst die Märkte an.

Gold lag bis Mittwoch der Woche im positiven Bereich, fiel dann aber im gestrigen Handel um etwa 1% und hat heute noch deutlich mehr verloren; mit dem heutigen weiteren Ausverkauf ist der Kurs nun unter 4.000 $ gefallen. Das gelbe Metall notiert derzeit bei 3.909 $ pro Unze, was einem Wochenrückgang von 2,4% entspricht und ein 4-Monats-Tief darstellt.

Silber schneidet unterdessen erneut noch schlechter ab und notiert bei 49,80 $, da es offenbar kurz davor steht, die 50-Dollar-Marke endgültig aufzugeben, die vor dem historischen Durchbruch im letzten Jahr jahrzehntelang als wichtiger Widerstand gedient hatte. Auf Wochenbasis hat das weiße Metall fast 5 $ bzw. 8,7% verloren. In den letzten drei Wochen ist es nun um fast 12 $ gefallen. Meine Güte.

Das technische Bild für beide Metalle ist ausgesprochen bärisch. Gold ist unter mehrere wichtige Kursniveaus gefallen. Auf der Oberseite müsste Gold etwa 4.065 $ zurückerobern, um Anzeichen einer Stabilisierung zu zeigen. Silber hingegen bildet weiterhin niedrigere Hochs und niedrigere Tiefs; das Halten dieser 50-Dollar-Marke ist sehr wichtig. Wir werden sehen, ob es das schafft.

Das unmittelbare Problem ist die Federal Reserve.

Bei ihrer Sitzung in dieser Woche beschloss die Fed, die Zinsen unverändert zu lassen und ihren Leitzins zwischen 3,75% und 4% zu halten. Zwei Vertreter sprachen sich für eine weitere Anhebung um einen Viertelpunkt aus, doch die Mehrheit entschied sich, weitere Informationen abzuwarten.

Da die Inflation hartnäckig auf hohem Niveau verharrt, gehen Händler nun von einer Wahrscheinlichkeit von etwa 75% für eine weitere Zinserhöhung im Dezember aus.

Die jüngsten Inflationszahlen sind nicht ermutigend. Die Verbraucherpreise stiegen im September weiter an, wobei steigende Benzinpreise und allgemeine Preisanstiege bei Waren und Dienstleistungen zusätzlichen Druck auf die Haushalte ausübten.

Unterdessen stiegen die Ölpreise am Donnerstag nach erneuten Angriffen der Houthis in Saudi-Arabien um rund 4%, was Befürchtungen hinsichtlich weiterer Störungen der weltweiten Energieversorgung schürte. Und der jüngste Bericht über die Arbeitslosenhilfe zeigte einen überraschend starken Arbeitsmarkt, was der Fed weniger Anlass gibt, sich Sorgen über eine Konjunkturabkühlung zu machen.

All dies bestärkt die Erwartung, dass die Zinsen länger auf einem höheren Niveau bleiben werden. Das sind kurzfristig schlechte Nachrichten für Gold und Silber, da höhere Zinsen verzinsliche Anlagen attraktiver machen.

Doch diese Situation hat etwas ziemlich absurdes an sich.

Gold wird verkauft, weil sich die Inflation verschärft und die Fed die Zinsen möglicherweise anheben könnte, um sie zu bekämpfen. Denken Sie einmal darüber nach. Anleger stossen einen Vermögenswert ab, der historisch gesehen zum Schutz der Kaufkraft dient, weil genau das, wovor er schützen soll, sich immer weiter verfestigt.

Natürlich verhalten sich Märkte auf kurze Sicht nicht immer rational. Und die Fed selbst steckt in einer Zwickmühle.

Wie unser Kollege Mike Maharrey diese Woche in einem Artikel hervorhob, benötigt die Zentralbank höhere Zinsen, um die Inflation einzudämmen, aber niedrigere Zinsen, um Amerikas enorme Schuldenlast beherrschbar zu halten.

Angesichts einer Staatsverschuldung von fast 40 Billionen Dollar kann sich Washington kaum auf unbestimmte Zeit erhöhte Kreditkosten leisten. Die Fed kann versuchen, die Inflation zu bekämpfen, oder sie kann dazu beitragen, dass die Schuldenmaschine der Regierung reibungslos weiterläuft. Beides gleichzeitig zu tun, wird immer schwieriger.

Apropos Fed: Der Vorsitzende Kevin Warsh kündigte diese Woche eine interessante Änderung an. Ab dem nächsten Jahr wird die Zentralbank einen Teil ihrer regulären Sitzungen ausschließlich der langfristigen Strategie widmen, anstatt Zinsentscheidungen zu treffen.

Bis 2028 plant die Fed, jährlich nur noch sechs Sitzungen zur Zinsfestlegung abzuhalten, während zwei weitere Sitzungen strategischen Diskussionen gewidmet sein sollen.

Vielleicht führt mehr Zeit zum Nachdenken bei den Zentralbankern zu besseren Entscheidungen. Doch eine Änderung des Sitzungsplans wird die zugrunde liegenden geldpolitischen Probleme nicht lösen.

Wenden wir uns nun dem Silber zu, wo eine weitere wichtige Entwicklung Aufmerksamkeit erregt.

Das Gold-Silber-Verhältnis steigt wieder an. Für Hörer, die mit dieser Kennzahl nicht vertraut sind: Das Verhältnis gibt einfach an, wie viele Unzen Silber benötigt werden, um eine Unze Gold zu kaufen.

Wenn das Verhältnis steigt, wird Silber im Vergleich zu Gold billiger. Und genau das geschieht derzeit.

Das Verhältnis war auf etwa 46:1 gesunken, als Silber im Januar seinen Höchststand von über 120 $ pro Unze erreichte. Doch als die Silberpreise einbrachen, begann das Verhältnis wieder zu steigen. Es liegt nun bei etwa 78:1.

Mit anderen Worten: Silber hat gegenüber Gold an Boden verloren, obwohl auch der Goldpreis selbst gesunken ist.

In der Vergangenheit gingen Phasen, in denen Silber deutlich hinter Gold zurückblieb, manchmal starken Kursanstiegen voraus. Während der Marktpanik im Jahr 2020 beispielsweise stieg das Verhältnis kurzzeitig auf über 120:1. In den folgenden Monaten legte Silber dann um mehr als 150% zu.

Das bedeutet nicht, dass sich die Geschichte wiederholen wird. Aber es verdeutlicht, wie dramatisch sich das Verhältnis zwischen Gold und Silber umkehren kann.

Es gibt Gründe dafür, dass Silber derzeit stärker zu kämpfen hat als Gold. Die Zentralbanken kaufen weiterhin Gold, während Silber nicht in gleichem Maße von der Nachfrage des öffentlichen Sektors profitiert. Silber hat zudem eine erhebliche industrielle Komponente, wodurch es anfälliger für Sorgen um das Wirtschaftswachstum ist.

Zudem hat sich die Verfügbarkeit von physischem Silber deutlich verbessert.

Nach den Engpässen und Lieferproblemen, die im vergangenen Jahr zu einem Preisanstieg beigetragen hatten, haben sich die Bestände in den Londoner Tresoren deutlich erholt. Laut Metals Focus erreichten die Silberbestände in London Ende September mit rund 932 Millionen Unzen ein Vierjahreshoch.

Unterdessen haben Anleger Geld aus börsengehandelten Silberprodukten abgezogen und damit Metall wieder auf den Markt gebracht. Auch die Nachfrage von Privatanlegern hat sich nach dem Spekulationsrausch zu Beginn dieses Jahres deutlich abgeschwächt.

Der physische Spotmarkt ist also bei weitem nicht so angespannt wie während des dramatischen Kursanstiegs von Silber. Metals Focus geht sogar davon aus, dass Silber in den kommenden Monaten unter Druck bleiben könnte, wobei die Möglichkeit besteht, dass das Versorgungsdefizit des Marktes im Jahr 2027 einem Überschuss weichen könnte.

Das ist nicht besonders ermutigend für Anleger, die auf eine sofortige Erholung hoffen. Doch diese Geschichte hat auch eine andere Seite.

Silber verzeichnete fünf Jahre in Folge strukturelle Versorgungsdefizite. In diesem Zeitraum überstieg die Nachfrage das verfügbare Angebot aus Bergbau und Recycling um mehr als 700 Millionen Unzen.

Und während höhere Preise in einigen industriellen Anwendungsbereichen zu Einsparungen und Substitutionen führen, bleibt Silber für eine Vielzahl von Technologien unverzichtbar.

Die größere Frage ist, was passiert, wenn die Investitionsnachfrage zurückkehrt. Silber ist ein relativ kleiner Markt, und wenn Anleger beginnen, erhebliche Kapitalbeträge in diesen Markt zu lenken, können die Preise sehr schnell steigen.

Metals Focus selbst räumt ein, dass Silber wieder besser abschneiden könnte als Gold, sobald die Märkte ein Ende der aggressiven geldpolitischen Straffung erwarten.

Weder Gold noch Silber haben einen überzeugenden Tiefpunkt erreicht. Doch die fundamentalen geldpolitischen Probleme, die dazu beigetragen haben, diese Metalle auf Rekordhöhen zu treiben, sind nicht verschwunden. Washington gibt weiterhin Geld aus, das es nicht hat. Die Staatsverschuldung steigt weiter an. Und die Kaufkraft der Federal-Reserve-Banknoten schwindet weiter.

Die Fed mag diese Woche zwar eine Pause eingelegt haben, doch die Kreditaufnahme- und Ausgabenmaschinerie der Regierung hat dies ganz sicher nicht getan.

Gold und Silber können brutale Kurskorrekturen erleben. Das war schon immer so. Doch die Politiker und Zentralbanker, die für unser Währungssystem verantwortlich sind, haben uns kaum Gründe geliefert, daran zu glauben, dass Fiat-Währungen bald vertrauenswürdiger werden.

Und genau deshalb sind die Argumente für den Besitz von physischen Edelmetallen nach wie vor überzeugend – selbst in Wochen wie dieser.


© Mike Gleason
Money Metals Exchange



Der Artikel wurde am 01. November 2026 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.